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2年期国债期货将上市
来源:经济日报    发布时间:2018年7月25日 10:28



  祝惠春

  7月24日,中国金融期货交易所就《中国金融期货交易所国债期货合约交割细则》(修订征求意见稿)、《2年期国债期货合约》(征求意见稿)和《中国金融期货交易所2年期国债期货合约交易细则》(征求意见稿)向社会公开征求意见结束。业内人士表示,这表明2年期国债期货即将上市。

  目前,2年期国债期货仿真交易推出已近一年半,业内已经做好相关准备。

  北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越接受记者采访时表示,国债期货是规避利率风险的重要工具,当下市场预期利率风险加大,推出2年期国债期货正当其时。

  我国国债期货交易已历经近5年考验,已有5年、10年期国债期货,一直缺少2年期合约。因此,2年期国债期货一直呼声较高,主要原因是市场缺乏短期限的风险对冲工具。

  从国债现货市场来看,2年期国债现货是主力品种。从2016年开始,财政部2年期国债发行次数逐年增加。2018年,财政部首次在年度国债发行计划中公布了2年期计划,全年共计划发行9期,自第二季度起实现每月1期,与关键期限发行频率一致。2018年,财政部已发行2期共计1166.4亿元的2年期国债,当前满足合约交割条件的存量债券总额6397.5亿元。

  胡俞越表示,2年期国债期货的推出,是与现货市场的变化相匹配,有利于发挥国债期货的价格发现作用,让2年、5年、10年国债期货形成短、中、长期相对合理产品结构,发挥协同效应,寻找更准确的基准利率收益率曲线。

  东方证券固定收益部自营投资交易业务总监牛雪帆表示,随着我国的货币政策目标逐步转向去杠杆和防风险,央行的货币政策从数量型转向价格型,这就需要畅通的利率传导路径,即货币市场回购利率的变化可以有效引导长端利率变化。2年期国债期货的推出,有利于提高作为关键期限的2年期国债的流动性,较好反映市场的供求关系,形成更合理的价格,在运行良好的5年期和10年期国债期货基础上,进一步完善国债收益率曲线,为市场化利率定价。

  鹏扬基金固定收益总监王华表示,根据征求意见稿,本次2年期国债期货征求意见的所有内容,相对于5年期和10年期国债期货来说整体变动不大,不同主要体现在具体合约设计和交割细则上的变化。比如合约标的设计为200万元。

  王华表示,200万元这个标的听起来很大,其实不然。因为国债期货波动水平相比股指期货非常小。5年期国债期货和10年期国债期货,100万元标的需要保证金只是2万元到3万元。200万元2年期国债期货合约和100万元的5年期国债期货合约相比,波动率大体相当。因此,不太会影响市场的活跃性。牛雪帆认为,从久期匹配的角度,200万元的标的反而更有利于实现收益率曲线利差变化的交易策略。




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