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培育新动能推动经济高质量发展
来源:期货日报    发布时间:2018年3月6日 10:11



  曲德辉

  热点一:GDP增速和CPI目标持稳不变

  今年的政府工作报告提出,2018年国内生产总值(GDP)增速和居民消费价格(CPI)涨幅目标分别为6.5%左右和3%左右。这两项指标均与去年保持一致。

  政府工作报告起草组负责人、国务院研究室主任黄守宏解读说,针对今年国际环境的复杂性、不确定、不稳定性上升的因素,考虑到国内推进供给侧结构性改革、提高质量和效益等方面的要求,提出今年GDP增长6.5%,在实际工作中争取更好结果。这一目标为发展、为推动改革、推动结构调整留出弹性空间,是做了充分准备、充分研究之后制定的,有条件实现。

  黄守宏表示,按目前的弹性系数,大概GDP增长一个点可以带动190万到200万人的就业,以6.5%的经济增速目标,也能够实现1100万以上的就业目标。这一预期目标跟全面建成小康社会也是衔接的。据测算,今后几年,经济年均增速6.4%多一点,或者接近6.5%,就能满足“两个翻一番”的要求。

  全国政协委员、经济学家辜胜阻认为,我国GDP含金量不断提高,百姓收入的增速超过了GDP的增速。“十八大以前的35年,我们做过统计,GDP增长1个百分点,百姓收入增长0.5个百分点。今年政府工作报告总结过去5年我们GDP增速是7.1%,百姓收入增长了7.4%。用老百姓的话说,就是收入跑赢了GDP。”

  方正中期期货研究院院长王骏预计,2018年全年我国CPI涨幅将保持温和,超过3%目标的可能性不大,为我国经济由高增速向高质量发展转变提供了较好环境,也为宏观政策操作留下灵活空间。对于金融市场而言,在2018年物价走势预期平稳的背景下,市场普遍更为关注美国加息对我国货币政策的影响。

  热点二:货币政策保持稳健中性 M2未提具体目标

  今年政府工作报告提出,2018年稳健的货币政策保持中性,要松紧适度。管好货币供给总闸门,保持广义货币M2、信贷和社会融资规模合理增长,维护流动性合理稳定,提高直接融资特别是股权融资比重。

  交通银行金融研究中心首席金融分析师鄂永健分析,今年的货币政策总基调没有改变。M2不提具体目标值,与M2增速和经济运行的关系发生变化、未来货币政策更加注重价格型调控有关。2017年在M2增速明显回落的情况下,经济增速有所回升,就是这一变化的反映。市场应习惯M2低增速,同时更为关注价格型工具的变化。

  鄂永健预计,今年货币政策不会明显放松。从政府工作报告中的表述可以看出,“合理增长”要求既要支持实体经济平稳增长,还要配合防风险、去杠杆、严监管。考虑到今年经济运行保持总体平稳,加之6.5%的增长目标有所调低,预计货币供应调控主要配合金融防风险,不会明显放松。

  联讯证券董事总经理、首席宏观研究员李奇霖认为,今年货币政策继续定调为稳健中性,但与去年相比,增加了“要松紧适度”的新要求。考虑到与去年四季度货币政策报告中的表述“维护流动性合理稳定”一致,预计央行今年将继续通过公开市场操作,参考缴税、缴准等因素投放或回收流动性,保持资金面的平稳。

  热点三:积极财政政策取向不变 赤字率目标下调

  李克强总理在政府工作报告中提出,积极的财政政策取向不变,要聚力增效。今年赤字率拟按2.6%安排,比去年预算低0.4个百分点;财政赤字2.38万亿元,其中中央财政赤字1.55万亿元,地方财政赤字8300亿元。

  赤字率目标从去年的3%降低到今年的2.6%,为什么积极的财政政策取向不变?中信证券固定收益部首席研究员明明认为,过去两年连续保持3%的赤字率是为了对冲经济较大的下行预期,在经过多项成功的结构性改革后,2017年GDP反弹到6.9%的位置,所以赤字率没有必要保持在3%的位置,而且随着经济总量回升,即便是2.6%的赤字率,赤字总额也不会下降,体现了积极的财政政策取向不变,力度上有所降低。

  九州证券全球首席经济学家邓海清认为,今年在财政赤字下降的同时,地方政府专项债规模大幅增加5500亿至1.35万亿元。这与两个因素有关:一是地方政府债务显性化是大方向,2012年以来地方政府隐性债务快速增加,在约束隐性债务的同时需要扩大显性债务融资渠道;二是地方政府专项债直接对接具体项目,有助于实现专款专用、聚力增效。

  热点四:深入推进供给侧结构性改革

  在今年的政府工作报告中,深入推进供给侧结构性改革,位列2018年九项工作的第一位。李克强总理提出,坚持用市场化法治化手段,严格执行环保、质量、安全等法规标准,化解过剩产能、淘汰落后产能。今年再压减钢铁产能3000万吨左右,退出煤炭产能1.5亿吨左右,淘汰关停不达标的30万千瓦以下煤电机组。

  全国政协委员、民建中央常委、申银万国证券研究所首席经济学家杨成长认为,近年来在去产能的作用下,煤炭、钢铁等原材料价格回升,采集业和加工业业绩大幅上升,行业整体进入复苏,目前去产能还在向水泥、发电、化工等领域深入。

  在明明看来,我国本轮经济复苏,主要受到多年衰退的中上游行业利润大幅改善的影响。上游行业供需结构的改善,离不开过去两年的去产能和调结构。2018年政府工作报告延续供给侧改革思路,继续强调对过剩产能和落后产能的化解和淘汰,同时明确环保等法规标准严格执行。

  明明认为,2017年政府工作报告提出要压减钢铁产能5000万吨左右,退出煤炭产能1.5亿吨以上,淘汰、停建、缓建煤电产能5000万千瓦以上。表面上看,虽然今年钢铁产能退出规模有所减少,且煤电机组由过去个体淘汰转变为总量清除,但总体的思路并未发生变化。

  杨成长称,未来供给侧结构性改革或将在思路上有所调整。一是更加强调广义的供给侧结构性改革,通过产能结构,技术水平的提升等,使供给和需求更加匹配,推动经济转向高质量发展;二是更多使用经济的、市场的、法律的手段,减少行政手段;三是更加强调制度改革的关键作用,包括各个要素市场、要素定价机制以及完善产权制度等。

  热点五:深化利率汇率市场化改革

  李克强总理在今年的政府工作报告中提出,深化利率汇率市场化改革,改革完善汇率市场化形成机制,保持人民币汇率基本稳定,外汇储备转降为升。

  王骏认为,经过近20年的发展,我国未来利率市场化改革的重点将是选择和培育中央银行的基准利率体系。人民币汇率自由浮动趋势渐强,不排除今年加速推进汇率市场化改革的可能性。“可能会引入更多境内外机构进入我国银行间外汇市场,活跃市场交易,提高市场定价效率。”

  中央财经大学中国互联网经济研究院副院长欧阳日辉表示,利率、汇率是金融资产的定价基础,利率和汇率市场化改革将成为未来金融改革的重点。国际经验表明,金融改革进入深水区后,风险也会随之而来,在推进我国利率和汇率市场化改革的同时,应积极发展利率、汇率期货和期权,以及银行间利率、货币互换等金融衍生品,逐步形成有效的市场定价和风险管理机制。

  2017年以来,一些企业误判人民币汇率走势,遭受财务损失。王骏对期货日报记者表示,汇率市场化改革的过程中,我国企业要适应汇率的波动浮动,主动运用市场化工具规避风险;同时也应加快推出外汇期货等场内金融衍生品,帮助企业应对汇率波动风险。

  热点六:稳妥推进房地产税立法

  今年的政府工作报告提出,健全地方税体系,稳妥推进房地产税立法。这是继2014年政府工作报告后,时隔4年重提房地产税立法。

  十三届全国人大一次会议副秘书长、发言人张业遂4日在答记者问时表示,房地产税立法由全国人大常委会预算工作委员会和财政部牵头组织起草,目前正在加快进行起草完善法律草案、重要问题的论证、内部征求意见等方面的工作,争取早日完成提请常委会初次审议的准备工作。

  对于今年的楼市调控政策走向,住建部有关负责人日前表示,2018年将毫不动摇地坚持房地产市场调控目标,毫不动摇地坚持调控政策的连续性、稳定性。同时,针对各类需求实行差别化调控政策,满足首套刚需、支持改善需求、遏制投机炒房。库存仍然较多的部分三四线城市和县城要继续做好去库存工作。




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