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原油期货或将成亚太市场“供需晴雨表”
来源:期货日报    发布时间:2018年2月22日 10:25



  韩雨芙

  春节过后,国内原油期货上市日期进一步临近。中海石油化工进出口有限公司原油部首席经济师佘建跃日前在接受期货日报记者采访时表示,原油期货的上市恰逢其时,是国际原油市场供需格局变化后的结果。而随着未来上海原油期货的逐步发展成熟,上海原油期货或将成为国内乃至苏伊士以东地区原油市场供需状况的“晴雨表”,在与现有的国际基准原油价格形成联动的同时,也将为境内涉油企业提供更符合其业务需求的价格风险管理工具。

  国际供需格局改变 原油期货上市恰逢其时

  近年来,以中国为代表的亚太地区经济快速发展,对原油的消耗量与日俱增。与此同时,部分国家推出的以本国货币计价的原油期货由于自身条件有缺陷,到目前都没有形成国际影响力。在此情况下,作为亚太地区原油贸易的龙头,中国即将推出的以人民币计价的上海原油期货,有望为亚太地区原油贸易提供更为合理的定价基准和风险管理工具。

  据期货日报记者了解,作为世界第二大经济体,以及全球大宗商品最大的进口国和消费国,中国在国际大宗商品市场上一直面临着“买啥啥贵,卖啥啥贱”的尴尬情况。这点在大宗商品之王——原油领域表现得更为明显,实际上,亚洲国家从中东进口原油的价格始终高于欧美国家,这就是市场上所谓的“亚洲溢价”。

  事实上,亚太地区并没有属于自己的原油贸易定价基准。世界两大基准原油——布伦特和WTI的油价体现了全球的供需状态,但在价格结构上无法准确反映亚太地区原油市场的供需状况,而是更多地反映欧洲和美国原油市场的供需状况。虽然日本、印度、新加坡等国在2000年以后都推出了以当地币种计价的原油期货合约,但到目前为止都没有形成影响力,无法体现亚太地区原油贸易的供需状况。

  “而随着全球经济的全面复苏,亚太经济在中国的带领下逐步向好,对基础能源——石油的消费量与日俱增。最新数据显示,2017年中国已超越美国首次成为世界最大的原油进口国,日均原油进口量达到843万桶,并有引领全球原油贸易加速东移的态势。亚太地区急需产生更代表本区域原油供需状况的原油定价基准和风险控制管理工具。上海原油期货的上市可谓是恰逢其时。”佘建跃说。

  据了解,作为世界第二大原油消费国,中国原油消费多依赖于进口,对外依存度超过65%。“虽然当前中国经济进入了新时代,正由高速增长阶段转向高质量发展阶段,但仍需要‘工业的血液’支持发展,因此上海原油期货未来必具有巨大的发展潜力和空间。”佘建跃说,加上全球原油贸易正逐渐东移,而中国已成为世界最大的原油进口国,因此随着上海原油期货的发展,上海原油期货价格很有可能成为亚太地区原油价格的定价基准,有望成为反映亚太地区原油供需关系的“晴雨表”。

  与世界原油价格建立联动关系

  佘建跃认为,想要成为亚太地区原油供需关系的“晴雨表”,首先就要和世界两大原油定价基准形成联动关系,给市场参与者提供足够的套利机会,进而通过市场自身的调节功能完善亚太地区原油市场的作价体系,生成更符合市场基本面的一系列价格。

  实际上,据期货日报记者了解,在境内原油设计之初,上海国际能源交易中心就考虑到了这一点,进而将其交割标的设定为当前国际原油期货市场上权威且空缺的品种——中质含硫原油(WTI、布伦特原油交割标的是轻质低硫原油),这样不仅与世界主要的原油产区中东建立了天然的联系,还找到了一个巧妙的突破点,为上海原油期货的未来留出了巨大的发展空间。

  然而,在佘建跃看来,仅仅如此还是不够的。想要真正与国际原油价格互联互通且成为反映亚太地区原油供需情况的“晴雨表”,还需要有足够的流动性,需要大量的套利者参与其中,进而引发市场自身调节功能,完善作价体系,生成一系列符合亚太区域原油贸易基本面的原油价格。

  套利者一直都是期货市场流动性和价格有效性的主要贡献者之一,实际上,只要存在价差(如跨期、跨区、裂解价差),套利者就有交易的机会。比如上海原油期货挂钩的是迪拜等中东原油价格,其价格势必与中东原油价格存在一定的关系,套利者势必能够在中东现货原油和上海原油期货主力合约之间寻找跨区套利的机会。佘建跃说,上海原油期货不同合约之间,上下游原油和成品油之间也势必存在一定的价差,这些都给套利者提供了跨期和裂解价差的套利机会,有望让更多人参与其中。套利交易一方面为市场贡献了流动性,也增强了上海原油期货的价格发现能力,进而使得价格和价差关系更加反映市场基本面的变化。

  “上海原油期货也将经历一个发展的过程,最终成为国内乃至亚太地区原油供需状况的‘晴雨表’。”总的来说,佘建跃认为上海原油期货未来可期。在他看来,未来随着套利交易的生效,上海原油期货就会和国际原油价格建立一定的联动性,进而在给国内相关的涉油企业提供了更为方便、适用的原油价格风险管理工具,同时也给宏观对冲机构提供更多的操作机会。

  此外,他认为,国内涉油企业将是上海原油期货未来流动性和成交量的重要贡献者。但相关企业在准备利用上海原油期货进行风险对冲前需要仔细做好功课,了解相关操作的具体细节,并做好应对预案。“比如说受独特的地理、商业等环境影响,上海原油期货的交割库范围分布极广,遍布于从大连到湛江漫长的海岸线上。因此需要相关企业在交割前需对接受其货物的交割库有所了解,以免因相关问题耽误时间,进而影响正常生产和贸易。与此同时,相关交割库的对内辐射范围也是相关企业需要了解的重点。”佘建跃建议。据记者了解,目前上海原油期货的交割库和炼厂之间没有形成一个完全互通的运输管网,因此部分炼厂在从交割库接收自己的货物后,仍需要通过其他物流方式将其生产原料运回炼厂,这些都会影响企业的生产成本,需要企业进一步了解规划。




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