市场人士:期货成黑色产业企业经营标配
来源:期货日报    发布时间:2017年11月28日 10:26



  陈冬林

  11月22日至24日,由大商所、新加坡交易所、上海钢联电子商务股份有限公司(Mysteel我的钢铁网)联合主办,宁波钢铁有限公司协办的“2017年黑色产业链衍生品峰会暨我的钢铁网矿石年会”在宁波召开。与会市场人士表示,在铁矿石供给总体过剩但结构化矛盾凸显的背景下,冬季高炉限产执行效果与预期的阶段性偏离进一步加剧了矿石、钢材等黑色系商品的价格波动。使用期货工具对冲风险几乎已经成为黑色产业链相关企业经营的标配,而有关金融机构在有效利用期货衍生品工具服务实体企业的同时,也通过与实体企业的合作增强自身的竞争力,最终实现实体企业与金融企业的互助共赢。

  企业使用期货工具渡难关保利润

  “以钢厂为代表的黑色产业链企业积极使用期货工具对冲风险,既是企业自身发展的需要,同时也得益于国内健康活跃的期货市场。”与会市场人士认为,在供给侧结构性改革的推动下,黑色产业链正处于转型升级的关键时期,使用好期货工具将成为提高企业经营能力的重要方式。

  据大商所相关负责人介绍,大商所已成为全球最大的煤炭、铁矿石期货市场,截至2017年9月底,铁矿石、焦炭、焦煤期货累计成交量分别为232亿吨、13.4亿吨和25.8亿吨。在市场流动性提高的同时,市场结构也进一步优化,铁矿石、焦炭、焦煤期货的法人客户持仓比例分别为37%、34%和38%,三个品种日均换手率保持在1左右。

  此外,大商所创新推出贸易商厂库交割制度、仓单服务商制度,大力推进企业客户培训,进一步满足企业多方面的风险管理需要。

  良好的市场环境与个性化的服务吸引了大量的产业客户参与到期货市场中来。马鞍山钢铁股份有限公司总经理助理章茂晗表示,在2015年马钢建立了由董事会负责,由市场部、企管部、计划部、监察审计部、销售公司和原料采购中心共同参与的期货套保体系,并在2016年的市场中以期现结合的套保方式取得了满意的成绩。2016年马钢共完成大宗钢铁热轧卷板卖出套保4.39万吨,螺纹钢卖出套保10万吨,铁矿石买入套保9.32万吨,铁矿石卖出套保20万吨,以及焦煤买入套保20万吨。最终期现货贸易统一算账计算盈亏,参与期货市场帮助企业增加收益1279万元。

  而对于下一阶段的发展,参会嘉宾表示,在继续深入推进供给侧结构性改革的时期,黑色产业链企业利用好期货为主的金融衍生品工具将成为企业的核心竞争力之一。上海钢联电子商务有限公司钢材首席分析师汪建华表示,由于限产政策要持续到春节假期后的3月15日,明年第一季度钢材或出现短期供应紧张的情况。而后期随着对落后产能淘汰的结束,电弧炉等新兴产能的释放,钢价出现波动也会是大概率事件。因此使用好期货工具进行锁成本保利润或是决定钢铁企业明年经营业绩的关键性因素,甚至会影响到钢厂中长期的转型及发展。

  产融结合互助共赢

  与会市场人士对期货日报记者表示,黑色产业链相关企业在自身积极参与到期货市场的同时,还可以通过与期货风险管理公司等金融机构合作,来满足企业发展所需的全方位金融支持。而期货风险管理公司等金融机构通过基差点价、场外期权、产能保值、合作套保等合作方式发挥金融服务实体作用的同时,也在为自身创造收益,并且通过对现货业务的涉足,大大提高了金融机构自身的风险对冲能力与投研能力。

  永安资本管理有限公司副董事长李金禄表示,期货风险管理公司与实体企业开展的业务主要包括基差贸易、场外期权、产能保值这三类,而这三者对实体企业的服务深度又往往表现出逐步递进的关系。其中,基差点价是风险管理公司依托场内期货市场的对冲向企业客户提供具体时间、具体交割仓库位置,指点货品的报价,或是根据交易所期货价格加基差的报价。这种合作除了帮助实体企业规避掉价格波动的风险外,指定品种、时间、仓库的货物更能满足企业实际生产的需求。

  而场外期权则往往以一种更接近保险产品的形式出现,在与基差点价结合使用时,客户可以通过支付一个较少的费用来购买一个领口期权组合,最终规避掉价格大幅波动的风险。李金禄介绍,例如在某笔铁矿石基差点价业务上,如果客户愿意多支付4元/吨的保险费(暨领口期权费),则当交货时客户若因为价格波动发生亏损,风险管理公司给予最大20元/吨的赔付。

  他介绍,产能保值在黑色产业链当中的应用则往往是在基差点价的基础上对钢厂产出的钢材按约定价格进行回购。最终实现的效果表现为,风险管理公司为钢厂按指定价格提供原料,再按约定价格回收钢材,钢厂赚取一定的加工利润,而风险管理公司则在帮助钢厂对冲价格波动风险的同时赚取一定的服务利润,并通过对自己期现货头寸的管理赚取一部分基差交易利润。

  风险管理公司在通过期现结合业务服务实体经济的同时,也掌握到了物流向信息流演变的过程,从而弥补了金融类公司的投研短板,并实质性提高了金融机构的抗风险能力。对于期货公司风险管理公司下一阶段的发展,相关机构代表纷纷表示,在坚持做好金融服务实体工作的基础上,风险管理公司会以更积极的姿态寻求与实体企业的合作,不再是单向的谁为谁提供服务,而是借助彼此的优势互助发展。例如风险管理公司与企业合作套保的案例,当期货市场给出远期无风险交割升水的时候,双方依据各自优势进行合作,期货公司负责盘面操作与将来可能进行的交割工作,而实体企业则准备好相应的现货,无论是交割还是选择在盘面获利了结,因为双方各自在期现领域的优势都使得最终的获利概率大大提高。




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