期现结合助黑色产业链企业稳利润保经营
来源:期货日报    发布时间:2017年8月7日 8:55



  陈冬林

  8月3日至4日,大商所浙江热联中邦供应链服务有限公司(下称热联中邦)产业培训基地授牌仪式暨期现结合首期培训班在杭州举行。来自黑色产业链的相关企业代表、贸易商100余人参加了本次培训。

  据了解,大商所今年在全国建立了首批11个产业培训基地,此次热联中邦产业培训基地是今年第6个设立并开展活动的。本次培训班以金融服务实体经济为出发点,着重介绍了利用以期货为主的金融衍生品工具进行期现结合操作的原理及方法,讲师讲解深入浅出、案例详实,参会企业表示受益匪浅。

  培训中,敦和资产管理有限公司宏观策略总监徐小庆从宏观角度对黑色系商品的供需关系进行了梳理。“在房地产、基建的钢材需求存在变数的情况下,如果取缔‘地条钢’的政策执行力度不减,下半年黑色系商品的价格波动或将加剧。”徐小庆说,下半年基建投资增速有回落的可能。与此同时,房地产虽然上半年绝对销量保持高位,且土地购置增速在10%以上,但从周期规律来看,下半年房地产的开发投资有可能下降。

  徐小庆认为,房地产销量见顶之后的快速拿地,往往预示着一轮上行周期的结束。在银行资金对房地产行业全面收紧的情况下,下半年是否依然有如此高的销量去支撑开发投资存在疑问。且上半年房地产销量增长,主要是由于棚户区改造政策推动,下半年政策影响将逐步减弱。

  在市场波动加大的情况下,黑色产业链企业如何利用期货等衍生品工具来管理风险就显得更为重要。

  基差交易是热联中邦重点推行的模式。热联中邦总经理助理张慧表示,相较于传统的期现结合套保方式,基差交易具有风险波动率小、物流与价格流分离、通过总头寸敞口来控制风险敞口的特点。使用基差交易可以在波动较为剧烈的市场环境中,帮助企业锁定合理的采销价格。

  在培训班上,张慧通过实际案例讲解了基差交易模式。今年5月,焦炭现货价格高于期货价格,最高时价差维持在350元/吨,即天津港符合交割品质的焦炭价格比焦炭期货1709合约高约350元/吨。某山西贸易商是天津港的常备库存客户,日常库存量约5万吨,看到当时的基差水平,该贸易商想做一些库存优化,即把日常库存中的1万吨焦炭进行现货销售,并在期货市场中买入1万吨焦炭。随后一段时间,基差从350元/吨缩小到200元/吨,此时贸易商平掉期货仓位,再从现货市场补足港口的常备库存,在库存不变的情况下盈利约150元/吨。

  此外,企业客户还可以将基差与区域价差、品种价差进行组合交易,满足企业经营生产中的个性化需求。

  热联中邦总经理劳洪波表示,针对不同企业获得稳定生产经营利润的需求,热联中邦积极以供应链服务商的身份,通过原材料和产成品的基差贸易持续地帮助加工企业锁定利润。

  劳洪波分享了热联中邦正在开展的一个产能保值合作项目案例。2016年9月,某钢厂存在生产加工利润的保值需求,热联中邦通过详细了解该工厂的生产成本构成和产品销售方式,提出相应的购销方案。即热联中邦在曹妃甸备好约定数量的PB粉后通知钢厂提货,钢厂在支付完对应货款后,热联中邦将PB粉货权转移给钢厂。同时,热联中邦与钢厂指定的焦炭供应商签订焦炭采购协议,该焦炭供应商将焦炭发到钢厂,待钢厂确认收货并检验合格之后,钢厂按约定的货款支付给热联中邦。热联中邦收到钢厂货款之后,按采购价格支付货款给焦炭供应商。

  待钢厂完成生产加工后,热联中邦将按约定的规格、数量和提货方式向钢厂采购带钢。热联中邦在进行大宗商品贸易的同时,通过期货保值锁定期货与现货之间的价差,并与上下游通过基差进行贸易定价,通过基差的变化来获得贸易利润。

  到目前为止,该方案仍在执行过程中,钢厂生产利润的拟合程度非常好,取得了良好的保值效果。

  劳洪波表示,开展产能套保合作的企业,可以有效减少库存管理和市场销售的投入。在原料与成品供销稳定、生产利润合理锁定的情况下,企业可以积极地开展公司的生产经营规划,集中精力抓生产,实现增产增效。从长期来看,稳定的经营业绩也将帮助企业提升信用评级,吸引外部资本。

  劳洪波说,成为大商所产业培育基地后,热联中邦将积极发挥大商所产业培育基地的作用与影响力,通过产能保值服务,针对客户实际生产经营需求,为其提供新型、个性化的整体解决方案。相关企业也应明确并不是要通过期货等金融衍生品工具来获得超额利润,而是要获得一个长期稳定的利润。企业只有摆正心态,才能真正实现通过金融衍生品工具来稳利润保经营的目的。




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