金融机构探索期市服务实体新内涵
来源:中国证券报    发布时间:2017年5月19日 10:57



  张利静

  衍生品市场的发展和实体经济服务需要银行、证券和基金公司等金融机构的参与和支持。5月12日,在由中国证券业协会、大连商品交易所联合主办的“金融机构衍生品业务开展与实体经济服务座谈会”上,大商所相关负责人表示,一直以来,期货市场以套期保值和价格发现等市场机制实现服务实体经济的功能,伴随着新的工具——期权推出,场外期权和场内期权为期市服务实体带来了新的内涵和机遇。

  银行成衍生品市场生力军“新贵”

  企业在利用期权工具实现远期对冲过程中,可以将场内场外衍生品结合起来,不仅可以实现套保,还可以增加一定现金流。上海浦东发展银行总行金融机构总经理助理林仪桥说,以豆粕期权为例,上到大豆产业种植、下到油厂加工、饲料生产和鸡鸭鱼用料,产业链企业非常多,参与豆粕期货程度高,为豆粕期权发展提供了广阔的客户基础。对于银行来说,可开发和豆粕期权相结合的品种,为企业提供风险管理工具。具体来看,银行服务可以做到“三个符合、三个满足、四个当时”。即最符合套保机理、最符合投资者利益、最符合对期现市场管理者的需求;满足投资者多样化需求、满足投资者便利性要求、也能够满足产业链精细化对冲需求;四个当时则是创新补贴正当时、保值正当时、开发理财正当时、推进期权正当时。

  交通银行针对期货公司开展了深入合作。交通银行总行金融机构部副总经理兼同业战略客户部总裁徐俊婷表示,以大商所“保险+期货”项目为例,银行针对参与主体给予不同程度的授信额度,给予各类企业主体不同的融资额度,助力期货公司风险管理子公司、现货企业开展此类创新性业务,以资金为纽带为现货管理子公司提供差异化的金融服务。同时,原油期货未来上市、铁矿石国际化发展,都为银行服务实体经济发展带来了新契机。未来,银行可以为相关客户提供相应对冲工具,用相对专业的方式在资金划转的同时提供配套服务。这也是银行在近期更好配合期市服务实体经济的重点。

  在大宗商品交易理念方面,中国建设银行总行金融市场交易中心处长陆怡烽表示,首先是立足于商业银行自身的传统优势,充分发挥融资中介、交易中介和信息中介角色,连接金融和产业。实际工作中则是关注客户的需求,包括资金、风险经营和信息需求。他表示,希望能从产品创新、合约创新开始与交易所建立合作,并贯穿风险管理、资产处置、全流程合作;同时希望期货市场能进一步放开实物交割限制、推动市场国际化。

  期货公司大有作为

  期货公司及其下属的风险管理子公司在服务实体方面展现了专业的一面。华泰期货总裁助理温俊杰介绍,过去几年产业客户在参与期货市场的规模和数量不断增加,期货公司风险管理子公司帮助实体企业从队伍的建设,套保方案及风控方案的设计等方面做了精细化、定制化的合作。近期,实体企业包括场外期权业务也开始参与进来,期货公司则为产业企业提供了交割库服务便利、期货合约和生产需求之间时间周期的搭配等大量工作。

  目前,国内三家商品期货交易所正在通过大宗商品定价,为行业资产证券化创造基础,同时通过创新机构延伸到场外,实现场内标准化定价和场外个性化服务。华信物产有限公司总经理李辉表示,大商所在豆粕、玉米集团交割上做了很好的探索。这种创新可以实现传统贸易格局向世界主流格局看齐。

  中粮期货风险管理子公司北京祈德丰商贸总经理方晶则介绍到,企业参与期货市场以产业背景为主,从2005年开始把所有的营业部进行合并重组,以事业部形式对不同板块、不同品种进行组合。目前公司基本上把未来方向定为定价和风险管理,目的是针对性地为客户设计出符合需求、能够落地的产品。当前,公司定位于贸易公司,一方面积极参与大商所“保险+期货”项目;另一方面也开始针对客户需求,尝试“基差+保险”模式,目前基差在油脂油料、铜等产业领域应用非常广泛。

  基金、证券公司另辟蹊径

  基金公司和证券公司在服务实体产业发展方面具有独特特点。

  前海开源基金产品经理鲁力称,公募基金参与商品市场,基金公司发行产品对商品品种进行定投,现在主要是投资商品期货指数,需要政策支持,因为此类基金产品主要跟踪铁矿石、金属和农产品价格指数,本身没有杠杆,可以尽快推出;去年公司已经上报了一批商品ETF基金,有黄金、白银、铜以及铁矿石等期货品种。铁矿石在指数编制方法上跟公司指数部门做了优化,这些产品正待审批,还上报了大商所农产品的ETF产品。华宝兴业基金产品部经理章希介绍,华宝基金在2012年8月份就与相关机构合作开展了期货CTA业务。长远来看,商品对于投资来讲最大作用还是在于资产配置功能。

  在服务实体方面,光大证券衍生品部期权业务部总经理许仕龙介绍,证券公司主要以发行产品的形式帮客户实现商品类投资。对于专业客户,证券公司通过FICC场外业务对专业机构投资者进行服务,提供相关专业报价。目前来讲,正在探讨的业务是通过实物期权的方式对实体经济进行服务。同时衍生产品不仅仅作为交易工具,而当做思维模式,是一种大的业务模式,与传统券商投行业务相融合,可更好为实体服务。

  业内人士认为,近期大商所商品指数的推出、期权业务的下一步逐步放开都在预示着金融衍生品市场的创新大潮来临,金融机构在拓展衍生品创新业务、服务实体方面将会有更多机遇。




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