上市国债期权 丰富债市风险管理体系
来源:期货日报    发布时间:2017年3月13日 17:00



  曲德辉

  全国政协委员贾康在全国两会期间提交的提案中表示,现阶段上市国债期权产品是丰富债券市场风险管理体系、提升债券市场稳健性,改进宏观审慎管理效率的举措,建议有关部门及时决策推动我国国债期权上市。

  随着我国利率市场化改革的不断深入和利率形成机制的逐渐完善,市场各方的利率敏感性进一步提高,管理风险的需求十分强烈。2016年,受金融去杠杆和系列风险事件的影响,债券价格指数11月起开始下跌,最低跌至99.0948,较年内高点下降4.03%,其间国债期货充分发挥了利率风险对冲功能。在此背景下,市场急需具有保险功能的风险管理工具。

  贾康认为,上市国债期权有助于进一步完善我国债券市场风险管理体系。市场在规避利率风险的同时,也不放弃改善业绩的机会,“保险”功能更加明显。另外,国债期权独特的资产保险功能对于维护债券市场稳定可发挥重要作用,在市场出现剧烈波动期间,国债期权的买方通过支付权利金,可以化解市场下行和踏空风险,避免债券仓位调整造成市场波动进一步加剧。

  上市国债期权可提升债券市场宏观审慎管理效率。贾康认为,推出国债期权并基于国债期权价格编制波动率指数,可以准确及时反映债券市场波动情绪压力,为我国宏观决策和市场监管部门提供参考指标,对于提高宏观决策调控的前瞻性和有效性具有重要意义。

  上市国债期权有助于提高债券市场定价效率,推动债券市场收益率曲线建设。贾康认为,国债期权产品通过场内集中交易,能够准确反映市场预期,形成全国性、市场化的价格。发展国债期权是对现有国债价格形成机制的提升和促进,有助于改善债券市场定价效率,准确反映市场预期,从而完善我国基准利率曲线,为金融资产定价提供坚实依据。

  贾康认为,当前我国上市国债期权的各方面条件已经具备,推出国债期权的时机已经成熟。一是国债现货市场规模和流动性水平不断提高,为利率衍生品创新提供了现货基础。二是国债期货市场平稳运行,市场规模稳步提高,具备了上市国债期权的条件。三是我国场外利率衍生品市场已取得良好发展,国债期权作为场内标准化、集中清算、透明度高的衍生产品,信用风险低,立法、监管环境更加严格,上市国债期权必能实现平稳起步、稳健运行。




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